今天下午在 Wise 1.0 现场，贝塔斯曼亚洲投资基金创始与管理合伙人龙宇发表了主题演讲——“天使与巨人，共舞的时代”。
泡沫主要集中在A轮和天使轮
龙宇认为认为目前国内互联网创投领域的泡沫主要集中在早期项目，A 轮和天使轮。她以贝塔斯曼为例说明“所有的投资机构都在往早期走”。贝塔斯曼目前管理的资金超过 10 亿美元，但是同时开出 3000 万美元和 10 万美元的支票，现在甚至于已经开始投资于智能硬件行业。
热钱涌入让创业者在早期就出现心态失衡，沾沾自喜，没有把钱用在产品上，而是用在抢人、买百度竞价排名、做推广。
A 轮和天使投资的意义本来是以最小的股权代价换来产品改善和团队建设的资金，够用就可以。但是现在很多创业者融资是为了冲击比对手更好的估值。
这样以来钱虽然多了，资金的利用效率反而降低了。龙宇的经验之谈是，在早期领域里面最舍得撒钱的往往不是最懂行的，而是刚刚进入这个行业来试错的。她建议创业者不必计较于早期的估值，“即使天使轮融得少了，如果产品跟上了，A 轮也会给你补回来的”。
龙宇举了 Zynga 和 Groupon 的例子，这两家企业都是以极快的速度获得 10 亿美元的估值，但是目前他们的估值已经都跌去了 80%。龙宇告诫创业者：
不要以为一直会有这么多目光关注着你，创业是一件非常孤独的事情。
冬天来了，春天还会远吗？
虽然表达了对泡沫的担心，但是龙宇还是对中国创投领域的未来充满信心。中概股 10 亿美元以上的公司可能有 35 家，但是美国 10 亿美元的上市公司可能有 300 多家，分布在行业的各个领域。即使在阿里巴巴统治的电商领域，也会有京东、会有唯品会的出现。现在一些私募做的 TMT 领域的投资已经达到了 IPO 级别，比如滴滴打车和蘑菇街。
龙宇表示贝塔斯曼亚洲投资基金的目标就是跑平大盘。即使回报率只达到中国的平均水平，就已经明显超过美国和欧洲的业务了。
贝塔斯曼 09 年就投资了易车网，那个时候这个领域还远远没有站在风口。在市场环境不太好的时候易车网市值只有 3 亿美元，但是商业模式打通之后，目前已经达到了 40 亿美元的市值。
还有唯品会，虽然从模式上来说，贝塔斯曼认为这种闪购模式在欧美都做不大，但是最后唯品会用产品和销售额证明了在中国市场他们的价值。上市之后他们的市盈率达到了惊人的三位数。
因此龙宇建议早期创业者不妨尝试做一点疯狂的事情、困难的事情。万一成功了呢？
[36氪原创文章，作者: Zuo]
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