写在前面

国内的中小投资者大致可分为两类，最大的一类投资者俗称股民，也称小散，专注于股市，还有一类是基民，专注于基金。股民的想法相当简单，就是想在近四千家上市公司中能找到一个被低估的股票，低买高卖赚差价，如果幸运一点能抓几个涨停就更好了，其风格是快进快出，巴不得能当天买当天卖，所以很多股民对A股T+1制度很不满意，很多嚷嚷着放开T+0，投机氛围浓厚。基民恰恰相反，不高调不嚷嚷，只是将积攒多年的养老钱拿到银行营业厅，在理财经理的专业服务下，或者依靠自己有限的投资知识，买一只自己认为能赚钱的基金，与股民快进快出、风风火火的风格相比，基民显得沉稳得多，有足够耐心长期持有一只基金。

股民和基民的投资风格截然不同，实质上是其投资风格、风险偏好的不同。股民尤其是很多认为自己很牛的股民，普遍具有一定的投资知识，对K线图、MACD等说的头头是道，而且其风险承受能力较强，能够忍受股价的较大波动，比如在山顶上买了中石油，在沟底下抄底乐视、长生生物，虽然大概率亏得血本无归了，但仍然选择坚持，从性别年龄上来看股民以中年大叔和六七十岁的大爷居多，当然这是笔者依据自己周围的调查情况得出的结论。基民以中年女性居多，很多对K线、MACD压根不懂，而且可能受身边丈夫、男性股民炒股亏损的影响，大多对股市嗤之以鼻，认为股市就是骗人的，这样带来的影响是基民风险承受能力普遍较低，保本是底线，能偶尔赚钱小钱，收益率比存款高一点就非常开心了。

从投资收益来看，股民里不排除有买进茅台、五粮液等超级大牛股并赚了很多钱的人，但从市场反响及笔者身边朋友的炒股情况来看，很多人是亏的，笔者就知道一个朋友在股市里投了将近50万元重仓买进加加食品和大连电瓷，还期待加加食品能通过资本运作提升业绩拉升股价，但后来的事情表明这是一厢情愿。最终笔者的朋友血亏20多万割肉出局，并表示再也不碰股票了。从数据来看，折腾了近一年，上证综指目前还在2900点反复徘徊，近一年的涨幅也就12.57%，而基金这边近一年涨幅超过50%的多达259个（Choice数据，截止到11月15日，剔除大额赎回的基金，），假设基民买了这259只基金中的任何一个，其收益都跑赢了市场，也战胜了大多数股民，因而也便有了"炒股不如买基金"的说法。

那么对大多数普通中小投资者来说，如何挑选一个适合自己且又能赚钱的基金了，笔者就这个问题进行展开，供大家参考。

一、选择合法合规的基金管理人

百度百科上对基金的定义是"为某种目的而设立的具有一定数量的资金，主要包括信托投资基金、保险基金、公积金、退休基金及各种基金会的基金"，说简单的就是为了一个特定目的设立的资金池。笔者专门看了国家颁布的《中华人民共和国证券投资基金法》，对什么是基金也没有明确的定义，因此这就算是一个比较靠谱的定义吧。

一个正规的基金产品会涉及多个参与方，最重要的是基金管理人，国内有公募基金和已在基金业协会备案的私募基金，这儿就有一个重点就是基金管理人的合法合规性。公募基金合法合规毫无疑问，私募基金的合法合规就非常重要了。按照基金业协会《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等一系列规定，私募基金管理人应当向基金业协会履行基金管理人登记手续并申请成为基金业协会会员；私募基金管理人应当提供私募基金登记和备案所需的文件和信息，保证所提供文件和信息的真实性、准确性、完整性；私募基金管理人应当在私募基金募集完毕后20个工作日内通过私募基金登记备案系统进行备案，并根据私募基金的主要投资方向注明基金类别，如实填报基金名称、资本规模、投资者等基本信息；从事私募基金业务的专业人员应当具备私募基金从业资格等，上述规定的出台对私募基金行业健康发展有重要的作用，也同时保证了投资者的合法权益，毕竟这几年跑路的金融公司太多了。

所以选择基金产品的第一步是选择合法、合规的基金管理人。公募基金毫无疑问，有些新设立的公募基金公司可能投资者不太熟悉，就需要在基金业协会官网上查找下相应的信息，私募基金管理人则必须要在基金业协会官网上核实其基本信息，看其是否是私募基金管理人，是否有正在运作的私募基金产品，私募基金管理人和私募基金产品均有产品备案编号，倘若没有则可判定为骗子公司。

二、投资风格的自我认知

基金类型很多，投资者可能最先接触的就是开放式基金和封闭式基金，目前市场上绝大多数产品是开放式基金，比如LOF、ETF等均是开放式基金，封闭式基金少之又少，这方面就不再展开。补充一点私募基金介于开放式基金和封闭式基金，存续期内会有相应的申购赎回安排，但具体如何操作需要投资者和私募基金管理人约定好。

基金按照组织形态的不同可分为公司型基金和契约型基金，还有一类比较特殊的是合伙型基金。公司型基金最知名的是国家集成电路产业投资基金，也称大基金，第一期2014年9月成立，其全称是国家集成电路产业投资基金股份有限公司，股东有中国烟草总公司、北京紫光通信科技集团有限公司等，主要投向集成电路行业，这是典型的公司型基金，产业基金多采用公司型基金。合伙人型基金在股权/创投投资基金中非常常见，比如中信资本（天津）投资管理合伙企业（有限合伙），证券投资基金也有合伙人型基金，比如知名的上海耀之资产管理中心（有限合伙）。除了上述基金外，更多的基金是以契约形式存在的，比如银华内需精选混合（161810）就是一只公募契约型基金，除了一纸合同别无其他。

上面说了这么多的目的就是一点，投资者在选择基金的时候不要被眼花缭乱的基金名称所干扰。在第二步排除基金名称的干扰后投资者需要选择的是，究竟哪一只基金符合我的风格，这就需要投资者对其投资风格、风险偏好等有一个明确清晰的定位。

根据投资风险与收益的不同，基金可分为成长型、收入型和平衡型基金，风别针对风险偏好高、低和中等的投资者，同时按照投资对象的不同基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货市场基金等。投资风险与收益和投资对象两者是相互相成的，对低风险偏好的投资者来说，收入型基金或平衡型基金是首选，而对基金管理人来说收入型基金或平衡型基金可供选择的资产就以国债、信用债等债券、央行票据、同业存单等低风险资产为主，相应的对风险承受能力较高的投资者来说，其选择了成长型基金，可供基金管理人选择的资产就是股票、期货、衍生品等。当然目前市场上最常见的是混合型基金，平衡了风险与收益。

三、如何选择满意的基金产品

在了解了基金管理人和自己的投资风格后，下一步投资者需要做的就是如何选择一只适合自己又能让自己满意的基金产品。私募基金要求投资者符合投资者适当性管理的要求，也就是个人需为合格投资者，判定标准是"具有两年以上投资经历且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元或者近3年本人年均收入不低于40万元"，以及金融管理部门视为合格投资者的其他情形，这一标准相信将很多中小投资者挡在门外了，所以从此处开始笔者主要以如何选择公募基金进行展开。

第一步：选风口

选择公募基金的第一步就是选对处在风口上的基金。2017年以来市场风格发生明显的变化，原本被热捧的炒新、炒小、炒差、炒壳已经风光不再，上证50、大蓝筹、创蓝筹等异军突起，其间固然有政策监管、外资流入等因素，但也说明市场认识到那些绩优股的投资价值所在。随着国内市场对外开放的进一步开放，北上资金、QFII等资金也不断流入，在带给市场增量资金的同时也给市场带来的成熟的投资价值理念—价值投资同样适合A股。

A股近几年的风格与过去截然不同，过去市场风格频繁切换，比较典型的是2015年大牛市，中小盘成长股引领了一波牛市行情， 2017年上证50引领了一波大盘行情，诸多中小盘股则一蹶不振。从2018年开始市场风格变得比较模糊，无论大盘还是小盘均出现了一定的机会，进入2019年5G和半导体站在风口上，让市场领会了中国硬科技突破性发展带来的魅力，同时以茅台、五粮液、海天味业等为代表的大消费依靠稳健的增长，实现业绩和估值的双击，股价不断创新高，科技进步与消费升级是最近两年市场的主要风向，而且俩风格实现共振，不再此消彼长。

这种变化也反映在公募基金的业绩上。东方财富基金网显示，近一年来收益排名前20的股票型基金中，既有国联安科技动力（001956）这样以成长见长的基金，也有广发医疗保健股票（004851）这样偏大健康大消费的基金。在这种思路下，像华宝油气（162411）、钢铁B（502025）、易方达资源行业混合（110025）、中融国证钢铁行业指数（168203）这样本身行业处于周期性下行且距当下市场风口颇远的基金就不是很好的选择。

第二步：看规模

选择合适的规模是非常关键的，说白了就是避免巧妇难为无米之炊的窘境，这儿就举几个例子。诺安汇利灵活配置混合A是成立于2018年7月的混合型成长型基金，基金的投资范围是流动性良好的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、债券回购等金融工具，业绩比较基准是沪深300指数收益率*30%+中证综合债指数收益率*70%，该基金实际募集资金1.0039亿元，属于比较袖珍的基金。

中融量化多因子混合C的基金经理是易海波，2017年6月开始担任该基金的基金经理。从基金走势来看2017年10月开始该基金很长一段时间内没有跑赢过上证综指，基金规模上来看该基金2019年三季度仅剩下了几百万份，已经属于迷你基金了，再想把这只基金的业绩做上来已经难于上青天，而这只基金的持有人几乎全部是投资者：

从中融量化多因子混合C的资产配置上来看，该基金90%的资产配置了股票，但从基金重仓股来看三季度其重仓了大金精工、亿通科技、焦点科技等股票，已经无力配置汇顶科技、深南电路等大牛股，这样的迷你基金想将业绩做起来简直难于上青天。

当然基金规模也不是越大越好。兴全合宜（163417）的基金份额达到327亿份，基金规模达到356亿元，但由于其属于封闭式基金，不会遇到大额赎回的不利情形，基金经理也有充足的时间做资产配置。但像央企改革（512950）这样上百亿规模的开放式基金来说，虽然最新基金规模达到138.12亿元，但做资产配置仍然有很多意想不到的困难，四五亿的基金调仓换股非常轻松，几百亿规模的基金则困难重重。三季报显示央企改革前十大重仓股中有6只股票是中国重工等中字头，其他公司有海康威视、保利地产和招商蛇口等，由于该基金偏主题投资，实际上业绩不是很好，最新净值0.95元，已经浮亏5个点。

笔者的建议是关注资产规模5-50亿元左右的基金，虽然这个建议看起来没有依据，但从笔者曾对不同规模的资产做资产配置的研究体会来看，处于该区间的基金在资产配置上具有一定的灵活性，尤其是那些不断申购或赎回的的开放式基金更为如此。

第三步：看理念

选择公募基金同时也是选择基金经理的过程，在这方面笔者建议投资者选择那些具有成熟投资理念的基金经理。有些基金经理擅长在成长股中掘金，也有基金经理偏好在大蓝筹里寻找超额收益，但如果遇到的基金经理属于那种理念不成熟或风格频繁漂移、风格固定于某一类的类型，大概率会出现问题，这方面非常典型的代表就是曾在中邮基金担任过基金经理的任泽松。

任泽松曾经在毕马威担任过审计员，在北京一家资产管理公司担任过研究员，后在中邮基金担任了中邮战略新兴产业混合（590008）等多只基金的基金经理，2015年大牛市任泽松一战成名，从投资风格来看任泽松偏向中小盘成长股，2015年的大牛市此类风格固然没错，但自2017年开始其投资理念遭遇市场严重质疑，其管理的多只基金也大幅跑输市场，最终任泽松选择离开公募基金行业。当然接任者的业绩也乏善可陈：

究其原因固然有任泽松挖的大坑影响，但也反映出两位基金经理的投资理念以及投资风格均有较大的差异，比如从持仓情况来看，任泽松2017年二季度重仓东方网力和而康制药，前五大股票仓位达到近5成，而杨欢配置非常分散，2019年第二季度前五大重仓股仓位也就3成左右。所以对那些风险偏好较高的投资者来说，大可选择那些敢于重仓、敢于超配、投资风格偏激进的基金经理，对那些风险偏好一般的投资者而言，选择一个比较稳健的基金经理也不错，起码不会踩大雷。

判断基金经理的投资风格有一个比较直观的方法就是看他在做行业研究员阶段所覆盖的行业有哪些，有的基金经理是从券商研究员转过来的，其配置的股票大概率是自己跟踪多年的比较熟悉的公司，比如研究员阶段跟踪食品饮料，即便在基金经理阶段负责成长型基金，其大概率可能会配置一些消费类公司，研究员阶段跟踪TMT、电子等行业的基金经理类似。笔者最初做化工行业研究员，即便目前已经转向电子行业，但在自己的组合中还是会适当配置化工股，毕竟对很多化工股票的基本面一清二楚。

第四步：看稳定

笔者说的稳定指的是一只基金的基金经理的稳定性，通常一只规模较小的基金从成立到最终清盘会配置一位基金经理，个别基金比如招商配售这样2018年大热的独角兽基金会配置两位或多位基金经理，在一只基金存续期内是不会轻易变更基金经理的，究其原因还是在于每个基金经理的投资理念、投资风格会有很大差异，前任做的很好或很烂，接任者未必能做好，或者干脆将基金做烂。公募基金的基金经理团队通常比较稳定，基金经理变更主要有两种情形，一是基金公司待遇不满意或内部关系错综复杂，基金经理跳槽，另一个很重要的原因是公募基金经营出现一定问题，军心不稳导致很多基金经理出走。如果一只基金的基金经理频繁变更，大概率这只基金要歇菜了。

这条就不再展开了。

第五步：看业绩

第五步是最后一步了，那就是看所选基金的历史业绩，历史业绩不代表未来，但良好的历史业绩是这只基金未来能获得好的收益的重要前提。新成立的基金没有可供参考的历史业绩，投资者能够参考的只有基金经理其他产品的业绩，在这儿笔者建议投资者在选择新的基金时要结合拟任基金经理的投资理念来看，比如拟任基金经理的风格偏向成长，擅长的行业是TMT、电子等科技型行业，如果让其担任偏消费的基金大概率是不合适的。对已经运作多年的基金由于有历史业绩，选择的难度就小一点，除了单位净值、区间单位净值增长率等指标外，还要重点关注几个重要的基金评价指标，比如夏普系数、Alpha、信息比率、最大回撤等指标，通过这些指标的筛选，投资者还是可以筛选出符合自己的基金，然后买进并持有，剩下的就是等待收获的季节。

实际上如果普通的投资者如果能清醒认清自己的投资风格，有成熟的投资理念，会把握市场的风口，有一定的资产配置能力，完全可以建立一个自己的投资组合，也有可能在错综复杂的市场中获得较好的收益，这样的做法已经与基金经理类似了，投资者也不会被庄家牵着鼻子走，或者频繁被割韭菜了。

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