​​作者：股市药丸

来源：雪球

今天A股惯例高开低走，不过主要还是

7月经济数据比较差

导致的。相比A股，港股就更惨了。从高开1.8%跌到0.08%收盘。在港股的衬托下，A股真的仿佛坚挺了许多。

截止到昨天，

港股今年的涨幅已经跌没了

截止到今天（8月14日）收盘，AH溢价指数已经来到132.6。也就是说，在港股上市的

H股如今已经比A股整体便宜32.6%

。距离2018年高点，还有6%的距离。

由于港股的估值越来越低，最近A股这边南向买入港股的资金也越来越多。点击放大下图可以看到，近6月以来，沪深港通南向资金累计

净流入1145亿

，但其实主要是近3个月流入的。

一直流入A股的外资也明白港股相比A股更加便宜，今年以来北向资金累计流入946亿，但近3个月流入A股的只有46亿，北向资金快速减少。

如果不是炒短线，长期持有价值投资的，

与其买高估值的A股，为什么不买更低估值的H股呢？

除非你想参与科创板打新。但科创板打新是有参与门槛的，大部分散户都无法享受科创板红利。通过沪深股通流入A股的外资，也无法参与科创板打新。

如果想跟着大部队一起抄底港股的办法：

港股指数基金有哪些呢？规模比较大，投资逻辑比较清晰的，主要是以下几只：

①恒生指数ETF（159920）

。也有对应的场外联接基金，恒生ETF联接C（006381）。

恒生指数囊括了在港股上市市值最大且成交量最活跃的

50只

股票，采用流通市值编制，为了避免指数偏重个别股票，设定了单只股票最高10%的权重限制。

划重点：

恒生指数里面，香港本地股票占比大约47%，在香港上市的H股、红筹股等占比53%。

②恒生国企指数ETF（510900）

，对应的场外联接基金是恒生国企ETF联接C（005675），恒生国企指数又被称为H股指数，因此恒生国企指数ETF被称为H股ETF。

恒生国企指数（H股指数）囊括了在港股上市市值最大且成交量最活跃的

50只

中国内地股票，采用流通市值编制，为了避免指数偏重个别股票，设定了单只股票最高10%的权重限制。

划重点：

与恒生指数的区别就在于，H股指数100%是中国内地公司。

③香港大盘（501301）

，这只不是ETF，也可以直接在场外申购，C类基金的代码是006355。

香港大盘只是基金名，它跟踪的指数是

恒生中国（香港上市）25指数

。这只指数囊括在港股上市市值最大的前25只中资股。指数成份股采用流通市值加权，个股权重上限为10%。

划重点：

与H股指数的区别就在于，香港大盘的持股集中度更高，它只有25只成份股。

④50AH优选（501050）

，这也不是一只ETF，可以在场外直接申购，C类基金的代码是006395。

50AH优选是一只加入了AH轮动策略的“聪明”指数基金。它的指数编制规则是，在上证50的成份股基础上，有在港股上市的，且对应H股折价＞5%的，就把A股转为H股。等折价消失，AH两边没有差价的时候，把H股换回A股，一来一回赚5%差价收益。

如果没有在港股上市的，就继续持有A股。

我不太建议配置这只基金

抄底港股。原因有二：

1、以5%作为AH轮动的阈值实际不太聪明。长期研究AH溢价变化的朋友会发现，由于市场流动性，外汇波动，打新收益，红利税等诸多因素影响，

H股相对A股折价10%是合理的

。只是如今H股便宜30%+，所以不合理。

关于AH溢价分析的文章，可以看6月的晚报《

TMD，低估值买入，反而亏得更多了...

》不过从长期来看，50AH相对上证50依然有超额收益。

2、我们这次是要去抄底港股，

50AH里面，依然有不少A股

，例如贵州茅台就只有A股，没有H股。恒瑞医药就只有A股，没有H股。

我不是说买贵州茅台和恒瑞医药未来收益很差，而是

买卖逻辑非一致性

。既然去抄底港股，就应该100%配置港股。

通过下图我们可以看到，由于配置了部分港股，50AH指数最近的业绩不如上证50，但相比H股指数，跌幅其实不大，不具备太大的抄底意义。

⑤香港中小（501021）

，这也不是一只ETF，也可以在场外直接申购，C类基金的代码是006127。

香港中小只是基金名，它跟踪的指数是

香港上市中国中小盘精选

。这只指数同样是买主营业务在内地的港股上市公司，不过买的是流通市值后30%的股票。指数成份股采用流通市值加权，个股权重上限为5%。

虽然名字叫中小，但看上边的十大持仓股很多都是行业龙头，融创中国是千亿市值房产公司，蒙牛乳业是千亿市值奶企龙头，万洲国际也是接近千亿市值的养猪龙头，它还是双汇的大股东。后面的就不一一介绍了。

划重点：

香港中小名字中小，持仓里面包含很多在港股上市的内地龙头企业。

经过第一轮筛选后，我们可以配置的有三只港股指数基金，

H股ETF，香港大盘，香港中小

。恒生指数因为有香港本地股，被淘汰了。50AH因为有A股，也被淘汰了。

接着再来看它们仨在自2016年初至今的走势表现。可以看到，香港中小与香港大盘均跑赢H股指数。

香港中小由于较多消费、医疗、信息科技等行业龙头股，成长性会高一些

。香港大盘与H股指数的成份股主要是大金融（银行、保险、券商），不过香港大盘持股集中度高，最近几年属于龙头股牛市，因此香港大盘也能跑赢H股指数。

持股集中度高是一把双刃剑

。在上涨行情里面，涨幅具有优势。但在下跌行情里面，跌幅波动也会更大。最近香港大盘就开始跑输H股指数了。

最后我总结一下：

①由于香港大盘相对H股指数有超额收益，如果你能够承担更大的波动，而且不经常交易，

专注定投的话，香港大盘会更适合

。

②香港大盘的场内成交额很低，日均只有20万左右。如果你想一边抄底港股，一边

做网格策略的话，日均成交额达到7亿以上的H股ETF更适合

。

③香港中小的场内成交额也很低，日均只有200万左右。不适合做网格交易，只能专注定投。香港中小配置更多的行业龙头股，

收益更高的同时，不确定性也更高。

经过一轮暴跌，港股如今再度成为估值洼地，定投、网格可以走起了。不过也要提醒一下

风险

，

南部问题如果迟迟不解决，港股的估值就可能一直不修复，要做好长期作战的准备

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