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一、

芯片概念概况

先来理清一下集成电路、芯片、半导体这几个概念的区别：集成电路是用半导体材料制成的电路的大型集合；芯片是指内含集成电路的硅片，是集成电路上的载体；半导体则是一类材料的总称。由于集成电路实体都要以内置芯片的形式存在，所以，从广义的角度来看，集成电路、芯片可以看作为一体。国产芯片，则是具有我国自主知识产权、自主生产的芯片。

1、芯片概念已经回调了两个月

芯片概念在2017年9月份和11月上旬迎来过两波大炒作，目前经过两个月的调整，大部分个股都已经回调得差不多，特别是近期的士兰微股价已经连续多日在平均成本15块以下运行，所以短期内芯片概念的龙头是存在反弹机会的。

2、芯片涉及国家安全、国家战略

不管是国防军工、航空航天还是信息安全，中国每年都需要进口海量的芯片，但是进口不是长久之计，芯片国产化才是重中之重，因此，芯片概念将长期受益于国家政策、资金投入等各种利好因素。同时，按照2018年大产业投资的基本逻辑，芯片作为国家重点发展的产业，在2018年仍然存在炒作空间。

3、国产芯片受益于全球芯片产业国际化分工变迁

虽然芯片产业的市场份额大都由国外巨头公司长期垄断，但在长期的国际分工下，由最开始的欧美垄断到日本、韩国、台湾以及新加坡的兴起，再到近年来不断增长的消费市场和相对低廉的劳动成本的中国内地，中国内地有望成为全球芯片产业分工下一阶段兴起的芯片强国。

二、国产芯片龙头——

士兰微

杭州士兰微电子股份有限公司是一家专业从事集成电路以及半导体微电子相关产品的设计、生产与销售的高新技术企业。在中国半导体行业协会发布了“2016年中国集成电路设计十大企业”，士兰微在独立上市公司中排名第二，仅次于汇顶科技。

1、公司运作情况

公司是目前国内为数不多的以IDM模式为主要发展模式的综合型半导体产品公司。在集成电路的产业链中，主要包含了芯片设计、制造、封装测试三大环节，目前，国内大部分芯片厂商大多都是基于产业链上的垂直分工模式。

全球集成电路市场80%掌握在掌握在IDM企业手中。以美国为例，IDM企业在毛利率和净利率都位列集成电路企业前列。而IDM模式覆盖集成电路的设计、制造、封装测试的所有环节，这种模式对企业的研发力量、生产管理能力、资金实力和业务规模都有极高的要求。因此，中国选择IDM模式是大势所趋。

来源：飞笛智投潜伏神器

数据来源：美国花旗银行

2、产品情况

士兰微2017年主营业务为集成电路、分立器件和发光二极管(LED)产品，其中，分立器件和发光二极管市场已经成熟饱和，所以士兰微正大手笔投入集成电路细分产品—MEMS(微机电控制系统)传感器，拟募集资金总额不超过8亿元投入年产能8.9亿只MEMS传感器扩产项目的建设。经测算，年均税后利润为9849万元，所得税后内部收益率为13.74%，项目具有良好的经济效益。

MEMS产品广泛应用于以手机为代表的智能终端以及汽车电子、医疗等领域，而我国传感器约有60%依赖进口，核心芯片约80%以上依赖进口，MEMS传感器几乎全部依赖进口。士兰微有望利用自身IDM模式的优势，乘势抢占国内中高端MEMS传感器市场，实现进口替代。

数据来源：全球物联网观察

3、与其他上市公司比较情况

士兰微的竞争力主要体现在在芯片设计环节上。目前，在芯片设计环节上，上市公司竞争能力较强的有兆易创新、汇顶科技、紫光国芯、士兰微。

兆易创新（603986）：公司是A股芯片设计环节的龙头，也是我国唯一一家在主流存储器设计行业掌握一定话语权的企业，其竞争优势在于存储芯片的研发和制造上。而士兰微则以MEMS产品、分立器、集成电路为主，在芯片研发技术上构成间接竞争。

汇顶科技（603160）：公司是A股芯片设计环节的龙头，汇顶科技是全球指纹识别芯片的领军企业，17年三季度净利润在集成电路行业排名第一。但是人脸识别技术和屏下超声波指纹识别技术已经崛起，有替代指纹识别的趋势，如果没有在屏下超声波指纹识别芯片获得突破，那么汇顶科技将会面临技术替代风险。

景嘉微（300474）：公司是芯片概念的热门股，专攻图形显控领域产品 、小型专业化雷达的军工市场。竞争优势在于其自主的下一代GPU，有望在民用领域实现国产化替代。但在民用市场的竞争能力不及士兰微。

紫光国芯（300666）：公司是是A股芯片设计环节的龙头，优势在于其智能卡芯片和DRAM存储器芯片，同时也是国内少有的IDM模式的芯片厂商之一，但目前紫光还没有一家整机制造商，在IDM模式的综合能力上不及士兰微。

4、公司财务状况

公司2017年前三季度营收20.16亿元，同比增长17.20%，实现净利润1.35亿元，同比增长122.71%。而2016年士兰微营业收入23.75亿元，净利润为0.96亿元，2017年全年业绩大增已逝板上钉钉。

此外，1月24日，士兰微发布业绩预告，公司预计2017年1-12月归属上市公司股东的净利润1.63亿至1.82亿，同比变动70.00%至90.00%，基本符合预期。

来源：飞笛智投潜伏神器

目前，一共有4家机构对士兰微17年年报净利润作出了预测，综合4家机构的数据得出，士兰微2017年净利润最小值预测值为1.61亿元，最大预测值为1.89亿元，均值为1.74亿元。

来源：飞笛潜伏神器

总结：

2017年全球半导体掀起上涨行情，基于这个大背景下，作为国家战略布局的国产芯片已经开始崛起之路，相关产业链也逐渐步入黄金时期。特别是国产芯片“自主可控”的发展趋势下，具备晶圆制 造、IC 设计及封装测试为一体的IDM龙头企业士兰微优势巨大。同时公司关于MEMS产品的布局提升了公司的市场竞争力，再加上公司稳定增长的业绩支撑，有利于维持2018年公司的龙头地位。

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