A股大反攻，人民币也大涨，强势升破7.2关口。

7月11日，A股市场大涨，沪指涨0.55%，深成指涨0.78%，创业板涨0.81%。总体上个股涨多跌少，两市超3500只个股上涨。

板块上，存储器、半导体题材大爆发，汽车板块也掀起涨停潮。其中，航天智装20%涨停，香农芯创涨超11%；华海诚科20%涨停，寒武纪涨超8%；超达装备20CM涨停，众泰汽车7天4板，文灿股份等多只个股狂掀涨停潮。

房地产板块呢？房地产开发和房地产服务板块，表现相对较差，几乎不涨不跌。

诡异的是什么呢？今天市场飙涨，导火索就是，房地产重磅刺激政策。

7月10日，央行、国家金融监督管理总局发布通知，将此前公布的支持房地产市场平稳健康发展的两项金融政策进行调整，适用期限统一延长至2024年12月31日。

所以，当下的市场逻辑就很诡异。

终于等到楼市刺激政策了，市场情绪非常高昂，但是涨的不是房地产板块，而是存储芯片、半导体、新能源汽车等等。

这意味着什么？不管你怎么刺激楼市，大家都知道，房地产是没有未来的。

但是，市场情绪起来了，投资者又不得不博一个反弹，怎么办？只能挑符合政策方向的板块。

2、人民币汇率大涨，离岸汇率升破7.2，最高至7.1997。

今天，CNH大涨，跟美元指数下跌相关，但是只能解释一小部分，更多还是CNH自身升值动能强烈。

表现在图表上就是，美元指数小幅下跌，但是CNH跌幅更大（意味着升值幅度更大）。

这几天，人民币汇率已经从7.2857，升值了850点。

拉长周期，这几天的人民币升值，跟上一轮升值有明显的区别：

首先，上一次人民币升值，监管机构强势介入。

手段包括，逆周期因子、外汇存款准备金、外汇风险准备金、外汇直接干预。

影响力最大的就是，中资大行在国际市场上，直接抛售美元，买入人民币。

而这一次，央行动用的工具，只有逆周期因子。

当然，更关键的个动作就是，中国银行开始终止俄罗斯通过其代理行账户以人民币、美元、港币和欧元进行的转账。

其次，在图形上就是，

上一次人民币汇率升值，都是长K线，暴力拉升，一天升值1000多点。

而这一次，人民币小幅升值，一天就升值个200-300点。

这说明什么呢？

这一轮人民币贬值，跟经济基本面其实关系不大，甚至跟中美利差关系都不太大（当然肯定有关系），主要就是俄罗斯、阿根廷等因素。

堵住这些漏洞，人民币汇率自然就止跌了。

注意，这一轮汇率贬值，虽然央行动用的工具比较少，但是并不能说明，央行对汇率的影响提升了。

接下来，我们思考当下宏观经济的几个问题：

1、化债、MMT、基建和房地产。

现在，居民、企业和地方ZF，债务压力确实也都比较重。

大家讨论最多的一个问题就是，资产负债表衰退。

地方面临最大的问题就是，化债。

刘煜辉等人还建议，用ZYZF的信用，来支撑地方信用，减轻地方ZF负担。

问题是，化债之后，干什么呢？继续搞基建，搞房地产，走老路吗？

这肯定不行。

一方面，化债本来就不简单；另一方面，化债之后的模式选择更重要。

2、当下最棘手的一个问题就是，微观信用基础崩坏。

需要下决心改革，才能解决这个问题，为长远发展解决问题。

最近，出台了很多刺激消费的政策，都作用都不太大，因为这些政策刺激的是，居民消费意愿。

“不增加居民收入的消费刺激政策，都是耍流氓”。

微观信用为什么会崩坏？因为收入分配。

之前，房地产狂飙，由于房地产属于低端产业，涉及的行业多，产业链条足够长，参与的人也非常庞大。

钢铁、水泥、家电、贵州茅台、火腿肠、啤酒等等，所有人似乎都从房地产浪潮中赚钱了。

此时，虽然房价泡沫上涨了，但是个体收入也增长了，众多人都分到了一杯羹。

房地产让众多人，甚至农民工的收入，都得到巨大提升，这掩盖了什么问题呢？

资金从顶层（比如央行、财政）流入企业，渠道畅通，但是企业流入普通民众，缺乏渠道。

具体来说就是，对于国企来说：庞大的资金流入国企，虽然国企名义上属于全国人民，但是实际上国企的股权升值、分红等等，都无法让普通老百姓获益，只有极少数人获得利益。

对于民营企业来说，一部分资金进入私营企业，股权就集中在几个人手中，公司IPO上市、股权分红等等，也都只是造富这几个老板，绝大多数普通人无法获益。

简单来说就是，以前地产繁荣的时候，普通人还能捡点残渣剩饭。虽然富人富得更快，但是普通人的收入还是增长的。

现在，房地产熄火，庞大的资金进入了国企、私营企业，但是无法传递给普通民众。

3、到底该怎么办？

收入端：

短期就是对普通民众，直接发消费券、发现金。

这个操作完全可行，参考香港的做法就行了，可以把钱直接发到个人支付宝上。

这个行动的意义是，拯救处于财务危机中的家庭。

长期来看，还是要调整收入分配机制，更多的偏向普通民众。

负债端：

降息，降低ZF、企业和个人债务负担，给经济主体喘息的机会。

房贷利率降低2%，从4.2%降低至2.2%，每年将为“房奴”节省1.48万亿元资金。

企业和ZF债务分别降低，3.22万亿元和2.4万亿元，全社会共计降低7.1万亿元。

资产端：

徐高建议“全民国企持股计划”，本质还是增加居民收入。

具体来说就是，将国有企业股权较为均匀地注入国有投资基金，让基金持有。

然后再将基金的份额均匀地分配给全国人民，让全国老百姓都变成国有投资基金的份额持有人。

总结一下，无论是收入端、负债端、还是资产端，

总思路就是，给居民减轻负担，增加收入。

百年未有之大变局，打通国内大循环，建立消费型增长模式，

一切的前提就是：居民得有钱。

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